美元长期保持看跌前景 - 道明证券

新年伊始，美元的基础略有好转。与此同时，美国国债收益率走高。道明证券(TD Securities)经济学家预计，随着短期主题暂时转向实际利率，收益率的支撑将持续下去。额外的供应压力和一些美联储官员对高收益率的随意谈论，威胁着未来几周非常普遍的美元空头交易。但从长期来看，美元的前景应该是看跌的，因为相对于其他主要货币的实际利率应该得到控制。

核心要点

我们看到一些迹象表明，美元遭受重创后会得到一些战术上的缓解，而中期美元仍处于空头状态。事实上，我们认为外汇市场正处于十字路口，暴露出一些通货再膨胀的主题，这些主题推动了大量的美元空头。这一影响可能会让美元空头错误地额外增加2-3%。

扭转美元走弱走势的一个关键因素是，实际收益率背景发生翻天覆地的变化，从而使美元重获国际霸主地位。在那之前，美元涨势的可持续性是值得怀疑的，可能会被视为一种反向趋势或修正，而不是美元前景看涨的开始。

我们预计，通货再膨胀贸易将在今年晚些时候以更强劲的势头恢复。尽管我们预计，额外的财政刺激将推高通胀风险溢价，但我们也预计，疫苗的推出将取得更大进展。我们认为，这其中包含通货再膨胀因素。如果拜登政府控制住了冠状病毒，这将有助于增强信心，并进一步推动全球增长预期和风险资产价格的反弹。