美联储11月会议纪要解析：可能在形式上调整前瞻指引

摘要：隔夜公布的美联储会议纪要并无太多新意，市场反应平淡，本文将最新美联储会议纪要筛选要点如下。

隔夜美联储纪要简评

香港时间11月26日03:00，美联储公布11月FOMC会议纪要。笔者认为，这次纪要的措辞与之前类似，表明了美联储的职责。政策方面，美联储可能在未来继续采取观望立场。值得注意的是，这次会议讨论了修改前瞻指引的一些建议，未来可以留意12月17日会议的经济预测摘要的相关情况。

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下面是会议纪要摘录（来源：美联储官网）：

金融市场和公开市场业务的发展

市场参与者预期联邦基金利率路径变化不大，在何时最有可能开始提高联邦基金利率目标区间的看法集中在2024年左右。

受访者普遍预计，美联储购买国债和机构抵押贷款支持证券(MBS)的步伐将以目前的速度持续到2021年年底，随后几年将放缓，但对2022年和2023年的购买量意见不一。

美联储的资产负债表在会议期间小幅增加，达到7.2万亿美元，因为证券持有量的增长被未到期的美元流动性互换的下降部分抵消。点击查看IG为您提供的能够洞察市场情绪的强大实时工具——实时散户持仓数据

关于资产购买

虽然与会者判断，没有必要立即调整资产购买的速度和构成，但他们认识到，情况可能发生变化，需要进行这种调整。因此，与会者认为，应不断认真考虑下一步可能采取的措施，以酌情加强委员会的资产购买指导。

一些与会者指出，鉴于长期收益率水平较低，通过增加美联储的资产持有量来提供额外宽松的数量可能会受到限制，他们对大幅扩大资产持有量可能会产生意想不到的后果表示担忧。

与会者指出，委员会可以在不增加购买规模的情况下，酌情通过加快购买步伐或将国库券购买转向期限较长的国债。

9月FOMC声明表示，资产购买将在 “未来数月 ”继续进行。

一些与会者指出，如果有需要，美联储可以考虑采取各种措施来管理短期利率水平和准备金数量，例如调整管理利率、扩大隔夜逆回购协议计划或实施期限延长计划。

工作人员对经济形势的回顾

美国实际国内生产总值（GDP）在第三季度迅速反弹，但仍远低于年初的水平。劳动力市场状况在9月份进一步改善，不过增长速度有所放缓，就业率仍远低于年初的水平。PCE物价指数恢复至一年前水平，但明显低于1月、2月的水平。

工作人员对财政状况的审查

OIS暗示未来几年联邦基金利率的预期路径，自9月FOMC会议以来变化不大，在2023年底之前仍接近有效下限（ELB）。基于调查的预期有利于联邦基金利率在2024年首次上调。有效联邦基金利率为9个基点，与上一个会间期的平均水平持平。

工作人员的经济展望

工作人员继续认为，经济前景的风险偏向下行，最新数据显示，病毒复发的可能性增加。

与会者对当前形势和经济前景的看法

与会者在评论通货膨胀时指出，最近几个月，一些消费价格的上涨速度超过预期，但更广泛的价格趋势仍然相当疲软。与会者继续认为，经济前景的不确定性相当大，经济的发展路径在很大程度上取决于病毒的进程。

关于资产购买，与会者判断，在未来几个月内，美联储至少以目前的速度增持国库券和机构MBS是合适的。

关于对经济预测摘要的建议修改的讨论

与会者审议了通信问题小组委员会关于修改《经济预测摘要》(SEP)的两项建议，以加强向公众提供的信息。这些建议包括：将经济预测摘要的发布时间从相应的FOMC会议后三周（即该次会议的会议纪要发布时间）加快到政策决定的当天，并增加新的图表，以显示与会者对不确定性和风险判断的多项指数的时间序列。在提出这些建议后，作为相应FOMC会议纪要增编的书面预测摘要将被停止。

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