美元/墨西哥比索：较低的利差交易回报和有争议的政策措施将使比索贬值 - 三菱东京日联银行

7月，墨西哥比索(MXN)从23.066升值到22.154。不过，受当地技术问题和政策选择的影响，三菱东京日联银行（MUFG）经济学家对墨西哥的经济前景持悲观看法。

核心要点

深度衰退和低通胀的结合为进一步下调政策利率提供了空间，从而导致利差交易回报持续走低。其次，严重的经济衰退破坏了税收，增加了增加财政支出的压力，但政府的反应仍低于预期。

墨西哥总统AMLO坚持计划提高国家在能源领域的作用。不过，他通过提高PEMEX石油产量和炼油能力来实现能源独立的计划往往会失败，对该公司的财务造成更大影响，需要更多政府注资。该公司的财务已受到油价相对较低和需求疲弱的严重打击。在电力领域，政府一直在进行一些监管改革，使国有企业CFE受益，而对私营企业不利，尤其是可再生能源电厂。这些政府策略甚至损害了更多的商业信心，从而危及私人投资。在这种负面情况下，我们认为墨西哥比索将逐步贬值。

美墨加贸易协议（USMCA）现在生效，一旦墨西哥保持与美国和加拿大的贸易优惠，对它是积极的。如果美国经济复苏快于预期，流入墨西哥的美元将会增加。反过来说，更长期和/或更严重的衰退将加剧墨西哥比索贬值的步伐。