加拿大央行预览：九家主要银行的预测

加拿大央行(BoC)的利率决定将于今晚北京时间22:00发布，随着时间的临近，以下是九家主要银行的经济学家和研究人员对即将发布的利率决定的预期。市场共识是加拿大央行将利率维持在0.25%不变。此外，央行行长麦科勒姆(Macklem)的第一份货币政策报告将于北京时间23:00发布。

道明证券（TDS）

我们预计加拿大央行的政策不会有任何变化，这使得市场焦点转向央行的信息和7月份货币政策报告(MPR)的最新预测。后者将是整体基调的关键，我们预计央行的主要设想是2020年经济收缩约6.0%，到明年年底经济将恢复到冠状病毒之前的水平。声明应继续强调不确定性加剧和产出缺口扩大，这将对通胀构成压力。尽管我们预计央行将继续传递其大规模债券购买(LSAP)将持续到经济复苏顺利进行的信息，但央行仍有余地宣布进一步缩减其规模较小、使用较少的流动性项目。

荷兰国际集团（ING）

负利率并没有被认真考虑，这意味着政策利率将在很长一段时间内保持在0.25%——在我们看来可能是两年——而任何额外的支持最有可能来自额外的资产购买。不过，我们认为，通过这一工具来改变政策并不紧迫。即使没有宣布新的政策措施，加拿大央行也可能比以往的会议更加敏感，因投资者将寻找任何表明央行行长麦科勒姆(Macklem)的政策立场与前任不同的迹象。然而，我们认为冠心病的反应不会很明显或持续很长时间。

加拿大帝国商业银行（CIBC）

根据今年4月提出的粗略设想和此后的数据判断，加拿大央行设想的较好结局可能意味着产出缺口缩小，足以与2022年下半年的首次加息相一致。但预计报告将强调更大的下行风险。货币政策报告(MPR)不太可能对加拿大央行的资产购买计划提出重大的反思，理由是如果它没有坏，就不要修理它。但考虑到为满足政府不断上升的融资需求而增加的债券发行，要想控制收益率，可能很快就需要加大每周的债券购买力度。加拿大央行只设定了加拿大政府债券的最低购买水平，因此严格来说，如果需要的话，它不需要实际宣布上调购买上限。但我们预计它会利用这个机会，至少提醒投资者它愿意这么做。

加拿大国家银行财富管理（NBF）

将利率降至负值似乎不在央行的计划之中，因此我们认为本周利率将保持不变。我们也不认为资产购买计划会有任何变化，因为银行可能会重申大规模资产购买将会继续，直到经济复苏顺利进行。在未来的某个时候，随着经济前景变得更加明朗，央行行长麦科勒姆(Macklem)和央行将需要就政策利率提供更多指导。我们预计将以明确的前瞻性指引的形式出台，可能在今年秋季。

加拿大皇家银行经济学（RBC Economics）

央行行长麦科勒姆(Macklem)的首份货币政策报告料将提供“中心情景”展望。在此之前，政策制定者在4月份的报告中选择显示出一系列(完全糟糕的)未来可能性。加拿大央行第二季度商业前景调查突显了一旦最初的反弹减弱，预计将面临的一些挑战。企业显然担心需求复苏的速度会很慢，因此削减了投资和招聘计划。在可预见的未来，一些形式的遏制措施可能会继续存在。我们目前的预测是，2020年第四季度GDP仍比去年同期低5.2%，而且要到2021年以后才能完全恢复到冲击前的水平。需求不足将使货币政策制定者更加关注通胀的下行风险，而不是上行风险，这应会强化人们的预期，即央行将继续提供尽可能多的流动性，以确保利率维持在低位，金融市场继续良好运行。在这方面，信贷息差从4月高点持续收窄，应能让人们相信，特殊的货币政策干预已经奏效(同时也表明，目前不需要额外的重大措施)。

花旗银行（Citibank）

加拿大央行预计将维持利率不变，并维持每周50亿加元的债券购买量。7月的会议还将包括一份最新货币政策报告，作为加拿大央行今年活动的基本预测。据估计，2020年和明年的通胀率可能会低于2%的目标。

荷兰合作银行（Rabobank）

我们预计加拿大央行将维持0.25%的政策利率不变。这是分析师(彭博调查)和交易员(加元隔夜指数掉期利率)的充分预期。我们预计至少到2020年和2021年，政策利率将保持在0.25%。鉴于加拿大央行今年计划发行4000亿加元(去年的三倍多)，我们可能会看到加拿大央行加大资产购买计划的规模，但不要指望市场会有任何剧烈反应。事实上，如果我们没有看到一个升级，或者至少对潜在的升级点头，那么这可能会引发更大的反应。美元/加元仍主要受股市摆布，符合推动价格走势的总体“风险上升，风险下降”动态。第三季度到目前为止，美元/加元的交易感觉类似于第二季度初的区间波动，不过这一次我们当然要下调5个大点(即500点)。

西太平洋银行（Westpac）

面对冠状病毒的逆风，西太平洋银行和市场都希望加拿大央行将利率维持在较低的水平(0.25%)。

瑞士信贷（Credit Suisse）

加拿大目前的远期隔夜指数掉期利率(OIS)是G10成员国中最高的，因此任何主张对进一步放宽至0%或更低利率持开放态度的言论都将是鸽派的一大惊喜。我们倾向于预期加拿大央行希望保留购买的组成和时间的完全选择权，因此不会期望这次会议带来资产购买的明确结束日期。与市场预期相比，任何暂时的最后期限(尤其是2021年)都将令人失望。市场预期2022年上半年将加息近25个基点。不过，考虑到政府债券发行计划的增加，名义周购买量增加的可能性很大，总体而言，这将是一种鸽派走势。媒体讨论的措施之一是可能引入收益率曲线控制类型的框架，沿着3年期国债收益率目标。尽管我们并不认为这种结果完全不可能出现，但我们指出，这可能是一种不成熟的措施，目前的收益率仍反映出18个月后的加息。我们猜测，在此类政策决定之前，可能还会有其它鸽派举措。今天的利率决定还将包括货币政策报告。虽然这通常会吸引一定程度的关注，但我们怀疑，对新央行行长的好奇，加上经济前景高度不确定的性质(因此，对任何中期经济预测都抱有健康的怀疑态度)，可能会导致这次市场关注减弱。