美国:CPI处于一年高位，但很难表明通胀正在失控——富国银行

富国银行(Wells Fargo)分析师指出，能源和服务价格上涨推动11月份消费者价格指数(cpi)上涨0.3%。他们解释说，尽管达到一年来的最高水平，但潜在的通胀趋势还远远没有强大到足以让美联储担忧的地步。

“消费者价格指数(CPI)在11月份上涨了0.3%，比去年上涨了2.1%。这是一年来12个月来的最高增速，但几乎没有迹象表明通胀正在失控。过去一年CPI的上升很大程度上是由于去年秋天油价暴跌后，能源价格的拖累作用逐渐减弱。”

“我们仍然看不到近期关税对通胀产生重大影响的迹象，11月份核心商品通胀与去年同期持平，且有所减弱。”

核心CPI上涨2.3%。这已接近本轮周期区间的高端，但不太可能改变FOMC放松政策的倾向。联邦公开市场委员会(FOMC)主席鲍威尔(Powell)暗示，更高的通胀率是该委员会再次逆转政策并加息的主要标准。但近几个月来，核心CPI的趋势没有明显增强;按三个月平均年化计算，核心利率一直以2.1%的速度增长。

联邦公开市场委员会自2017年以来一直强调其通胀目标的对称性。尽管核心PCE平减指数有望在明年上半年恢复到2.0%，但考虑到今年平均只有1.6%的增幅，我们预计该指数仍需要在一段时间内远高于这一水平。由于经济增长放缓将抑制通胀，而长期通胀预期接近历史低点，美联储下一步的利率举措更有可能是下调而不是上调。