日本：坚实的经济有待风险因素发挥作用 - 丹斯克银行

丹斯克银行(Danske Bank)分析师表示，日本经济依然强劲，因内需稳健，而劳动力市场历来吃紧，在家庭消费、强劲投资和宽松财政政策的支撑下，服务业保持良好。

核心要点

超市扫描数据显示，消费受到的影响比日本央行预期的更为严重。10月份PMI预览值也出现恶化，服务业将综合PMI拉低至50以下。也就是说，几周前袭击该国大部分地区的台风可能会扭曲数据，在得出任何结论之前，我们需要更多有关第四季度的信息。不过，消费者对增值税上调的反应对政策制定者来说很重要。我们预计，在未来几年，GDP和通胀的最新预测都将下调，而2019财年的GDP预测可能会在迄今为止表现强劲的一年之后上调。

随着全球经济放缓，特别是半导体制造零部件的需求下降，日元升值约4%对出口商构成了不利影响。即便如此，9月份出口额同比增长2.7%，我们预计第三季度折合成年率的GDP增速将在1.5%左右。

不过，随着风险因素的显现，形势可能会逆转。全球经济前景对日本来说是一个很大的风险。

一方面，全球宽松政策可能会迫使日元走强，因为日本央行将无法对国外的宽松措施做出全面回应。然而，日本央行还面临这样的风险：全球货币政策的应对措施不足以遏制经济活动可能出现的下滑。在这种情况下，我们将面临一场全球衰退，日本出口商将面临一种不可持续的局面。由于日元进一步升值，全球需求将不断下降，从而导致竞争力下降。我们认为，后者是最大的风险。