美国：制造业尚未触底 - 荷兰银行

荷兰银行(ABN AMRO)高级经济学家比尔•迪维尼(Bill Diviney)指出，美国9月份ISM制造业采购经理人指数(PMI)跌至10年低点，为47.8，目前仅略高于2008年至2009年衰退最后一个月的46.3。

核心要点

细节同样令人担忧，前瞻性的新订单指数稳定在很弱的水平(47.3)，而就业指数降至46.3(47.4)，这表明制造业就业人数的增长将进一步放缓——近几个月来，该行业已经是就业增长下降的主要原因(非农就业人数的增长已从2018年的每月平均增加22.3万人放缓至今年迄今的增加15.8万人)。

新的出口订单描绘了一幅更加悲观的图景——41.0，这一指数低于2008年以前的衰退时期。

尽管制造业放缓本身不会将美国推入衰退，但我们确实预计，其连锁效应将推动更广泛的经济放缓，主要是通过就业增长放缓。我们预计未来几个月就业增长将进一步放缓，到2020年，月度平均增幅可能降至+10万以下。

再加上投资持续低迷(新订单指数表明，如果有什么可能加剧的话)和政府支出疲弱，我们预计，到2019年第四季度/ 2020年第一季度，季度GDP年化增长率将放缓至1-1.5%的趋势增长率以下。

因此，我们预计10月和12月的FOMC会议都将降息25个基点，而美联储将在2020年暂停行动。与此同时，隔夜指数掉期(OIS)远期利率预计今年和2020年将分别下调一次利率。