鲍威尔“保险式”降息 是借鉴前美联储主席的做法

美东时间7月31日，美联储(FED)宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，并宣布提前结束资产负债表缩减计划。这是2008年12月以来美联储首次降息。但是，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）暗示接下来不太可能会有一系列降息，分析人士认为这是在借鉴前美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）的做法。格林斯潘曾在1990年代采取过类似的策略，当时显然取得了成功。

鲍威尔在美联储声明发布后举行的新闻发布会上表示，此次25个基点的降息是“一次周期内的政策调整”，旨在让美国经济维持创纪录的扩张势头，并不是长时间降息周期的开始。“这显然有预防性的成分在里面，”鲍威尔说。格林斯潘在描述1995年和1998年货币政策宽松举措时也采用了同样的措辞。

鲍威尔提到这一措辞或许并非巧合。据美联储公布的鲍威尔日常活动记录，自从2018年2月上任以来，鲍威尔至少和前美联储官员见过十几次面，其中见得最多的就是格林斯潘。两人最近一次见面是在4月17日，并共进午餐75分钟。

7月24日，格林斯潘再次为预防性降息的想法背书。“如果你认为有一些小概率事件可能会非常危险，就值得采取行动，看看能否避开它，”他在对彭博电视表示。尽管美国总统特朗普抱怨美联储“让我们失望”，仅提供了有限的刺激，但经济记录显示，格林斯潘任内的两次预防性降息，都成功了。

1995年7月，美国工业生产和就业增长放缓，新增申领失业金人数攀升。尽管美联储决策者当时并不相信这些数据意味着衰退到来，但也不想坐等一看究竟。他们降息了三次，制造业和就业市场因此都得到重振。

三年之后，经济还没怎么显现疲弱迹象，只是在美国长期资本管理公司(LTCM)倒闭后，出现的股市萧条信贷紧缩情况预示不妙。美联储再度降息三次，股市和信贷市场复苏，经济扩张得以持续。

到2000年，在两轮“预防性”降息的帮助下，经济得以实现当时创纪录时间的持续扩张，持续时长仅次于本轮扩张。

这一次鲍威尔面临的挑战有所不同，包括通胀率仍远低于美联储2%的目标，以及贸易政策突变打击企业信心并抑制投资。鲍威尔称，从1月宣布结束升息开始，美联储今年采取的所有行动均帮助经济保持相对平稳。可能还需要几个月或更多时间，才能明确小幅降息的刺激作用能否帮助经济维持扩张势头。

中国外汇投资研究院首席经济学家谭雅玲认为，美联储此次降息超越性、防御性和攻击性并举。