美联储正处在一个转折点 - 丹斯克银行

丹斯克银行(Danske Bank)分析师指出，上周发布的美国Markit采购经理人指数（PMI）弱于预期，与全球制造业低迷相符，但PMI服务业指数的大幅下跌也让他们感到意外。

核心要点

根据PMI数据，美国GDP年化增长率目前仅为1%左右，低于趋势水平。部分原因可能是交通，交通依赖于制造业活动，但除此之外，我们还有一点困惑，因为消费者信心等其他指标继续显示强劲。

我们认为美联储继续按兵不动的基本理由是，实体经济状况良好，但由于PMI疲弱，不确定性有所上升。尽管Markit服务业PMI下降可能只是暂时现象，但它是发布最快的指标之一，我们还需要一段时间才能得到其他指标的确认。

美联储还通过更加强调通胀预期，改变了反应职能。

美联储似乎不必担心，如果在现阶段决定放松货币政策，通胀会失控，尽管这是有记录以来持续时间最长的一次扩张。从风险管理的角度来看，放松货币政策的理由日益充分。

美联储不太可能在6月份降息，但我们预计，美联储将把目前的中性信号(“没有强有力的理由朝任何一个方向行动”)转变为更加鸽派的立场以突显风险。美联储主席鲍威尔可能在6月18日至19日的新闻发布会上以及联邦公开市场委员会(FOMC)会议声明中采取这一举措，但昨天美联储副主席克拉里达为降息打开了大门，如果前景恶化。

如果我们认为美联储在措辞上做出温和转变是正确的，我们相信美联储将在7月或9月保险性降息25个基点。虽然目前美联储可能还不能做出比保险性降息更多的举措，但以往经济衰退的历史经验表明，美联储可以通过再次将利率下调至0%以迅速做出更有力的反应。