“末日博士”鲁比尼：美股目前的上涨势头非常脆弱

今年以来，美股大幅反弹，投资者对市场前景一片乐观。然而在有“末日博士”之称的鲁比尼看来，这种乐观并没有坚实基础。鲁比尼是纽约大学斯特恩商学院教授，同时也是Roubini Macro Associates的CEO，因为早在2006年就预测到金融危机可能爆发而备受关注。他在昨日发表的文章中称，金融市场通常都会经历从过度乐观到过度悲观的周期转换，这在近些年尤其明显，现在又到了过度乐观的阶段。鲁比尼表示，2017年美国以及全球股市大幅上涨，这种势头在2018年停了下来，并在2018年四季度演化成了过度悲观。而今年1月以来，市场再度转为上涨，其幅度甚至让一些基金经理开始不断憧憬指数会节节走高。这种憧憬也不是没有道理，截至周一收盘，标普500指数年内涨幅达16%。鲁比尼表示，期待股市继续上涨的人能找到相应的理由，这主要包括英国硬退欧的风险已经解除，美联储变得尤其鸽派等等。

但是与此同时，鲁比尼认为，当前的市场水平已经对这些因素有了充分的反应，而接下来的不少风险因素则有可能再一次导致避险情绪飙升。在这些因素之中，首要的就是当前市场估值过高。鲁比尼认为，目前很多市场PE水平都已经非常高，尤其是美国，这意味着即便出现一般的负面冲击，市场都可能遭遇大幅调整。其次，美国公司债市场风险也已经升到令人担忧的水平。鲁比尼认为，对于高杠杆公司来说，一旦经济出现放缓的迹象，那么他们的资本成本将陡然上升，而这个问题不仅限于美国，存在大量美元债务的新兴市场也将同样如此。美联储同样可能给市场带来意外，鲁比尼认为，如果美国经济增长稳住了，那么市场对美联储进一步释放鸽派信号的预期就落空了，因此美联储不降息的决定可能就会成为意外，从而引发股市调整。此外，鲁比尼认为，特朗普对伊朗等国的态度，可能会导致油价进一步上扬，从而为经济增长带来平添障碍。

从全球来看，鲁比尼认为，目前各地都处于潜在增速较低的新常态，而受到私人和公共部门债务高企、贫富不均加剧、地缘政治风险增加等因素影响，这种新常态短期内依然挥之不去。因此鲁比尼总结认为：尽管投资者与股市的爱情故事今年可能会持续，但是会持续处于反复无常和动荡的状态。任何令人失望的因素如果出现，都可能再度引发避险情绪，从而导致市场调整。问题不在于这是否会发生，而在于何时发生。