紧缩言论犹在耳畔 货币宽松已在亚洲普遍回归

全球经济放缓，持续一年之久的中美贸易战让企业压力越来越大，这让从日本到澳洲的各国央行倾向于来个180°大转弯、实施宽松政策。

去年底时，日本国内政策讨论的重点还在于央行印钞的弊端，澳洲央行（RBA）坚信下一次利率调整将会是升息。一场新兴市场货币下跌，也被认为会迫使印度、印尼和菲律宾等易受外部因素冲击的经济体继续收紧政策利率。但即便是这些国家，现在也被外界押注将要降息。

美元走软和油价下跌在这次政策立场的转变中起到了重要作用。但对亚洲来说最关键的是，该地区的增长引擎中国年初的开局不及预期，给亚洲其他地区输出通胀减速。

美联储上月采取了更加谨慎的策略，这一转变暗示其紧缩周期可能已经结束。“显然，现在央行都在重新考虑货币政策，”星展集团控股首席执行官（CEO）Piyush Gupta表示。

除菲律宾之外，亚洲其他主要经济体都面临通胀率处于央行目标下缘、甚至低于目标的情况。马来西亚、新加坡、韩国、台湾和泰国的物价涨幅都不到1%。“基本物价压力明显疲软...整体下滑，”汇丰经济研究亚太区联席主管范力民说，“因此进一步放松货币政策变得更为迫切，尽管这本身可能并不足以大幅推高增长。”

日本央行（BOJ）行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）2月19日表示，如果日元急剧上涨伤及经济并破坏实现2%通胀率目标的计划，央行准备扩大刺激政策。

也是在同一天，菲律宾央行副总裁Diwa Guinigundo表示，若流动性状况不足以维持经济动能，央行将迅速行动。该央行去年五次升息。

本月稍早，澳洲央行从之前的紧缩倾向转为中性立场，但愈来愈多分析师预测澳洲央行降息，或推后升息预测。

印度央行2月意外降息，而且分析师预测还会有一次降息行动。在有经常帐赤字的三个主要亚洲国家中，印尼是唯一一个政策逆转预期极低的国家，因为该国央行更加关注汇率稳定。印尼央行去年曾六次升息。

“相对于印尼央行，菲律宾央行更有可能采取意外行动，早于印尼央行转变其货币政策，这是因为该央行倾向于促增长，而且菲律宾的增长动能在迅速放缓，”德意志银行亚洲首席经济学家Juliana Lee称。

中国流动性

目前，经济学家并未看到任何亚洲经济体降息超过一次的可能性，但这在很大程度上将取决于中国的表现、中美贸易纠纷能否解决以及北京刺激措施有多成功。

1月份，中国央行（PBOC）将存款准备金率下调100个基点。分析师预计，除了3月份预期将推出的其他财政刺激措施外，年底前存款准备金率还会再调降150个基点。

一些经济学家确实预计指标利率会下调，但普遍看法是这样的举措只会是最后的手段，因为这可能会损害人民币，并再度引发债务风险。

“只有当内外部环境发生剧烈变化……下调指标存贷款利率才会变得更有可能，”工行分析师在一份报告中称。