摘要:什么是离岸人民币和在岸人民币自2016年底以来,人民币兑美元像脱了缰似的连连下跌,最低跌至6.9694。就在大家扳起手指头数什么时候真正跌破7时,离岸人民币汇率又玩起了绝地反击。▼从6.96到6.89连续升破八大关口看着
什么是离岸人民币和在岸人民币
自2016年底以来,人民币兑美元像脱了缰似的连连下跌,最低跌至6.9694。就在大家扳起手指头数什么时候真正跌破7时,离岸人民币汇率又玩起了绝地反击。
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从6.96到6.89连续升破八大关口
看着一路高歌猛进的离岸人民币,在岸人民币先是观望,后也稳步跟进。
▌到底什么是离岸人民币和在岸人民币呢?
离岸人民币
2010年中国在香港实施人民币离岸交易,在市场上交易代号就是CNH,也就是CNY IN HONG KONG。随着CNH交易规模逐渐扩大,央妈也开放其他国家进行离岸人民币交易,现在CNH已泛指海外离岸人民币交易。
在岸人民币
就是中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午对外公布当日人民币兑美元、欧元、日元和港币汇率中间价,作为当日银行间即期外汇市场及银行柜台交易汇率的参考价格。
即
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一个是在国外换汇的汇率
一个是在国内换汇的汇率
今日人民币中间价下调125点
离岸人民币(CNH):6.8468
在岸人民币(CNY):6.8713
▌离岸人民币和在岸人民币分别在两个不同市场上交易
离岸人民币市场(CNH)
是指中国大陆之外可经营人民币存放款业务,目前最活跃的人民币离岸市场在香港。发展时间短、规模较小、受限较少,受国际因素影响较多,更充分地反应了市场对人民币的供需。
在岸人民币市场(CNY)
就是我们平时接触的国内公司和个人的银行服务,发展时间长、规模大、受到管制较多。央行是外汇市场的重要参与者,汇率受央行政策影响大。
▌两个市场的参与者、价格形成机制及交易量方面都有较大差别
01 离岸市场人民币汇率对超预期的经济数据反应更强烈
当经济数据超预期时,汇率会第一时间反映市场对经济预期的调整,而离岸市场因为没有管制,对数据,尤其是超预期的部分反应更大。
02 离岸和在岸两地流动性差异会影响人民币汇率差价
虽然同是人民币兑美元的汇率,但是两者之间存在着价差。
当大家都急着抢购人民币抛售外币时,离岸人民币市场中人民币流动性恶化,离岸人民币升值压力上升,当CNH比CNY表现出更强的升值压力,价差上升。
当大家争相抛售人民币买美元时,离岸人民币市场中美元流动性恶化,离岸人民币贬值压力上升,价差有可能会下降。一般来说,在正常时期,价差比价小。但是在非正常时期,由于离岸人民币市场表现更为敏感,所以价差拉大。
03 国际金融市场的冲击,尤其是海外投资者风险偏好的变化,对离岸市场的人民币汇率影响更大
因其余国际金融市场的联系更紧密,而在岸市场因为存在管制,对这些冲击就不那么敏感。因此,在国际金融市场较动荡的时候,在岸和离岸汇率通常也会出现较明显的价差。
▌离岸人民币和在岸人民币之间也会相互影响
01 通过跨境进出口企业贸易结算
当离岸人民币比在岸人民币弱时,也就是在国内换1美元要花掉6.7元人民币,在出了国换1美元则要用7元甚至更高的价格,跨境出口企业会倾向于在岸市场上交易,因为同样的美元收入在离岸市场可换得更多的人民币收入。出口企业在岸市场卖出美元、买入人民币又会使离岸人民币升值。
跨境进口企业则倾向于在在岸市场上交易,因为同样数额的美元进口支出在在岸市场可用较少的人民币购买即可。进口企业在在岸市场上出售人民币、买入美元的行为又会使在岸人民币贬值。
02 通过无本金交割远期外汇交易(NDF)市场
离岸金融机构也不允许在在岸人民币市场上进行任何活动,在岸金融机构不允许在离岸人民币市场上交易。因此交易者们不能直接在离岸和在岸人民币市场之间进行套汇交易。然而都可以再无本金交割远期外汇交易(NDF)市场上进行操作。
NDF是一种离岸金融衍生产品,在岸金融机构可以通过在岸人民币远期市场和NDF市场进行套汇。
在岸人民币远期市场约定的汇率与NDF上签订的远期汇率间存在着价差,高卖低买,离岸人民币汇率与在岸人民币汇率因此缩小。
离岸金融结构则可以通过离岸人民币远期市场和NDF市场进行套汇,使在岸和离岸人民币汇率趋同。
03 信息或信心渠道也会导致两地汇率趋同
举个例子,在周边国家经济前景恶化的情况下,离岸投资者对内地经济增长的信心也可能下降(因为周边国家是中国的重要出口目的地),这样离岸人民币汇率可能贬值,这又会影响在岸市场对人民币的信心,从而带动在岸人民币汇率同向变化。
虽然新年伊始的离岸人民币不跌反升让人大跌眼镜,但是2016年人民币整体基调是贬值的。
人民币在国际上地位越来越高,会成为世界第二大流通货币吗
▌人民币贬值会怎样影响离岸人民币和在岸人民币呢?
人民币贬值了,那么离岸和在岸人民币都会紧跟着下跌。美元能够兑换更多的人民币,而人民币则等着被空手套白狼。
离岸市场
“做空人民币”兴起,本着资本市场趋利避害的天性,大量投资者抛售人民币,甚至出现买空人民币的风气。经过2015和2016年人民币贬值忧虑的不断冲击,离岸居民持有人民币的意愿已大为降低。
截止2016年7月,香港人民币存款规模仅剩6671亿人民币,比高峰时下滑了3365亿人民币。
在岸市场
资本外流风险增加。不被看好的人民币便会以跨境人民币贸易结算的方式流到境外,并在境内进行购汇。要知道外汇储备是指为了应付国际支付的需要以外币形式储存的重要的国家资产,由于对外汇需求的激增,央行外汇储备也会因为购汇的增加而变得紧张。
要知道,离岸市场投资者对人民币汇率贬值预期与央妈的判断并不完全一致。也即是说,当中国经济出现坏消息时,离岸人民币汇率的贬值幅度一般要高于在岸人民币汇率。
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