FCA新资本要求造成的风险转移 压缩STP经纪商的利润

过去一年对整个外汇行业来说，是十分困难的一年。2018年，欧洲金融领域发生了两点变化。

英国金融行为监管局（FCA）针对零售客户的“负余额保护”推出新规定后，外汇行业一定会受到影响。欧洲证券市场管理局（ESMA），已经就零售外汇和差价合约（CFDs）行业提出最终的解决方案。该方案完成了欧盟新的监管框架。

从零售到机构市场都会有溢出效应，短时间内可能会对一些商业模式造成一定的变化。这都预示着外汇行业将发生重大变革。本文将讲述ESMA和FCA的新规，欧洲的新监管框架会对外汇市场，特别是POP（经纪商对经纪商）交易造成的影响。

ESMA的监管框架对零售经纪商和散户的影响

由于许多POP经纪商大多已经对零售经纪商提供了负余额保护，这一政策，将主要影响的是散户。通过风险管理咨询公司对零售经纪商的分析推断：这将迫使散户寻找能提供负余额保护的经纪商，通过在不同的经纪商之间投机，抓住市场的巨大起伏而从中获利。而无法提供此类服务的经纪商将不得不降低自己的底线。

到目前为止，经纪商可以自行选择为客户关闭负余额保护。而 ESMA提出了一个标准化的保证金规则，此举是保护散户为目的，这使散户在达到给定的保证金利用水平时自动平仓。

因此在实践中新的监管变革，并没有对经纪商的风险控制带来好处。由于ESMA给出的提议FCA正处于考虑阶段，未来具体会对零售经纪商产生何种影响还不能完全确定。ESMA的建议将会增加空间的整合，因为资金不足的零售经纪商会更难以为继，只能追求更加谨慎的风险管理。

任何监管变化都会带来不确定性，但是对外汇行业来说，却可能会带来质的飞跃。这种影响不仅限于欧盟，而且会造成全球范围的连锁反应。

FCA新资本要求造成的风险转移

这将迫使一些经纪商寻找额外的资金，或者将负余额保护的风险转嫁到POP交易中。POP经纪商大多资金雄厚，似乎已经准备好为经纪商提供流动性和风险管理工具，以帮助他们成功地适应新框架。但是POP经纪商并不会直接承担负余额保护的风险，他们会更倾向于通过风险管理和资产管控来为零售经纪商提供帮助。

压缩STP经纪商的利润

随着STP（直通处理模式）市场的利润空间不断被压缩，在一个最大杠杆率为1：30的环境下，POP交易中POP经纪商可能很难轻易授权负余额保护。

外汇界最重要的商业基础任然是交易所内。欧洲证券及市场管理局可以通过谨慎的操作，激励提高尤其是较低端的客户杠杆率，来提升交易所的业绩。对外汇散户来说,日本是一个非常大的外汇交易市场，其运营的低杠杆率,对于所有市场参与者来说都是一个很好的机会。

新规将会产生一些意想不到的后果，它将推动一些散户进入那些海外不受监管的经纪商的怀抱。这些经济商为了吸引客户，可以提供100倍甚至更高的杠杆。零售经纪商可能会为了转嫁市场内部风险而走上歧途，被迫承担更多的信用风险。

对于STP（直通处理模式）经纪商来说，或许其中一部分会通过其最终客户来在新规中获利，但这些新法规对大多数的STP型零售经纪商可能会产生不利影响。多元化的业务中很可能只有少部分获利。随着时间的推移，只有那些精通成本控制，善用利用这次新规的部分经纪商，才会在浪潮中存活下来。