美国股市的轮换还将继续的三个原因 - 凯投宏观

凯投宏观(Capital Economics)经济学家认为，从新冠肺炎、美国经济和政策的前景来看，美国股市目前正在上演的轮换将继续下去，科技相关行业的表现普遍逊于其他行业，增长因素比价值因素更糟糕。

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核心要点

我们预计，美国经济增长将异常强劲。我们预计这将是至少自上世纪80年代初以来最强劲的年度GDP增长，而且认为共识预测仍然过低。强于预期的周期性增长可能会促进行业的收入在2010年代的经济增长疲软和低通胀在更大程度上比那些在那个时期相对较好，主要是科技公司的业绩增长主要是因为结构变化而不是经济周期。强劲、基础广泛的经济增长可能还会降低投资者愿意为快速增长的公司支付的市盈率溢价，这些公司在2010年代飙升。

鉴于经济低迷的规模，冠状病毒危机对行业的影响可能比预期的要大得多，因为与病毒相关的对多种经济活动形式的限制导致了互联网的巨大转变。除了一些例外情况，如果大规模接种疫苗能够恢复大多数正常形式的活动，这些影响可能会在未来几个季度逆转到比目前更大的程度。

我们预计长期利率将进一步上调。我们预计今年收益率将攀升至2%以上。收益率上升至少与一些在大流行早期受到最严重冲击的行业最近表现良好一致。因此，如果收益率的变化真的很重要，它们可能会支持这种循环。