欧元区：近几个月来，衡量薪资增长的关键指标有所下滑 - 荷兰银行

荷兰银行(ABN AMRO)高级经济学家艾琳•舒林(Aline Schuiling)指出，过去几年，欧元区所有的工资增长指标都在加速，从2015年和2016年的同比增长约1.0-1.5%，到2018年的同比增长约2-2.5%。

核心要点

2019年第一和第二季度的数据表明，工资增长已经停止，已在2018年下半年达到峰值。事实上，欧洲央行在其预测中使用的人均薪酬定义，在2018年第三季度同比增长2.4%，随后在2019一季度降至2.1%。由于工资增长的这一定义包括雇主社会保障支出的变化，因此它可能受到政策变化的影响。事实上，法国劳动力市场税收和2019年初社会保障支出的变化，对法国每位员工的薪酬产生了大幅下降的影响。

尽管如此，即使我们把这种一次性影响考虑在内，到2019年第二季度，欧元区的经济总量将达到2.2%，这仍然比2018年第三季度有所放缓。欧洲央行也密切关注的工资增长的另一个定义是谈判工资，它不包括税收的影响。谈判后的工资涨幅已从2019年第一季度的2.3降至2019年第二季度的2.0%。

展望未来，我们预计未来几个季度工资增长将继续逐步放缓。近几个月来，欧元区失业率的下降已经放缓，而综合PMI中的就业分项指数已降至与就业增长停滞和失业率温和上升相一致的水平。再加上持续低迷的通胀和通胀预期，这应该会进一步压低工资增长。